周一A股市场出现了冲高受阻回落的态势。其中，上证综指在盘中一度涨幅逾1.5%。但奈何前期活跃的成长股以及部分高标股的持续走低，市场人气渐趋散淡，从而使得午市后A股逐级走低。上证综指收出绿盘，创业板指、科创50指数则分别下跌2.35%、1.84%。看来，A股存量资金有转向的趋势，高成长、高估值的风格可能暂时降温。

资金结构微变

从近期A股市场的资金结构来说，出现了较为微妙的变化。一是因为汇率因素的波动使得以北向资金为代表的外资再度有净减持的可能性，从而使得短线A股的资金池出现了不利的变革信号，至少说明A股的流动性有所减弱。二是经过持续的拉升之后，高成长股的估值再度到了一个高点，尤其是前期中证2000指数逼近了近年来的高点位置处后，更是如此。这不仅仅意味着中小市值高成长股的估值过于高企，而且还意味着再进一步涨升，极有可能会引发更大的外在压力。所以，热钱也有了减持套现的意愿。

体现在盘面中，就是两点，一是高成长股、中小市值品种出现了炒作退潮的态势。在本周一，退潮的力度似乎在升温，创业板指更有形成M头的图形。二是交易热度开始降温，成交金额有所萎缩。在周一，沪深两市成交金额不足1.8万亿元，较上个交易日萎缩688亿元。而且，从成交金额等因素来推测，两融余额也开始见顶回落，说明市场的杠杆型资金也在收缩。

不过，相对应的是，机构资金的话语权可能会随之上升，不仅仅是因为机构重仓的优质股在近期的表现相对欠佳，因此，不存在着估值的压力，也不存在着获利盘套现的压力。而且还因为中证A500ETF等新增资金陆续进入到建仓周期，成为当前A股最为清晰的一股增量资金，从而会影响着短线A股的热点演绎方向，进而对A股相关股指的运行趋势产生一定的牵引力量。

大市值品种或助力A股企稳

这其实在周一的盘面中已有所体现，比如说在周一，破净股大幅走高。毕竟破净股中的不少品种是大市值、传统产业股，包括银行股等品种。有意思的是，此类个股既是破净股，也是高股息率股，是红利主线的核心品种，更是中证A500指数、沪深300指数的成分股。而今年以来，沪深300ETF是最为有力的增量资金来源。在9月以来，中证500ETF接替沪深300ETF，成为A股新的、最具有实力增量资金来源。所以，此类个股在近期的买盘力量相对充足，这可能也是周一A股盘中大放异彩的一个力量源泉吧。

当然，更为主要的是，此类个股还有一个催化剂，那就是《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求股价连续12个月低于每股净资产的长期破净公司应当披露估值提升计划。市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司还应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。如此的信息就意味着破净股，尤其是一些大市值的银行股等品种面临着新的题材催化剂，更是未来此类个股股价重心持续上移的一个推动力。因为消除破净的一个有力路径就是大剂量现金分红，或者强力回购，可以减持留存利润，进而减少净资产。无论是回购还是分红，对二级市场的中小股东来说，都是好事情。这可能也是周一港股的中概股上涨的一个推动力吧。

综上所述，短线A股市场面临着一个艰难的资金转向过程，前期热门品种或将持续退潮。只是A股当前仍有增量资金建仓，比如说中证A500ETF对应的各行业龙头股以及这些品种的破净股。由于此类个股对指数，尤其是上证综指、上证50指数、沪深300指数有着一定的推力，所以，此类指数的表现或不宜过于悲观。在操作上，可以跟随资金结构的变化积极调整仓位方向。

（执业证书：A1210612020001）